晨会聚焦190104,聚焦通信行业

晨会[行业公司总结]通信行业快速评估:5G渐进,京信通信性能灵活性通信行业快速评估:5G渐进,京信通信性能灵活性随着5G商业逼近,新技术趋势清晰,市场规模清晰 首先,5G网络将分层,以满足不同应用的需求。它将与4G网络长期共存。据估计,2024年5G连接的普及率将达到50%。 基于此,AAU天线已经成为室外天线领域的一种趋势,具有很大的灵活性,并将与无源天线长期共存。在室内分配领域,将刺激对小型基站的需求 京信通信已在AAU和小基站领域做好准备,预计将充分享受产业发展红利。有人建议对此多加注意。 马成龙S 098051810002华虹半导体(01347.HK)深度:后摩尔时代迎来汽车半导体红利——从燃料到电动汽车,半导体需求增加 传统汽车的成本是每半导体350美元,纯电动汽车的成本是704美元,翻了一番。 2022年,全球电动汽车销量将以36%的复合增长率增长至407.8万辆,国内销量将以40.8%的复合增长率增长至263.3万辆 证券分析师:王薛恒0980514030002;;陈光文具(603899)深度:大众市场,快速成长的公司品牌成立近20年,逐渐从文具代理、制造商、品牌商家发展到综合文具供应商 公司2017年的收入达到64亿元,净利润为6.4亿元。过去五年,收入和利润的复合增长率约为30% 公司利润率高于行业平均水平,净资产收益率超过20%,负债率和现金流健康。 股权相对集中,主要股东持股超过70% 证券分析师:王薛恒0980514030002;;联系人:丁世杰;梨竹集团(000513)深度:国鑫证券深度报告:辉煌明珠,转型升级梨竹集团是中国既定专业准备的龙头企业。股权结构稳定,经营业绩良好。成功度过产业政策周期,通过销售体制改革、股权激励等多种方式实现长期稳定发展。 目前,该公司已进入转型阵痛时期。公司员工广泛参与的高溢价股票期权激励计划保证了过渡期业绩的稳定增长。 深度说服(300454)深度:基于信息安全,超集成是一个翅膀。信息安全市场产品壁垒深,格局稳定。随着国家政策的推进和企业关注度的提高,安全产业有望稳步增长,从现有的边境安全转向全面的业务安全和更深层次的数据安全。云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。 证券分析师:程程S0980513040001;李雅君S 09805160001车辆安全检查深度报告(300572)。深圳):主营行业拥有万亿席位和高增长率的市场:短期检测设备数量在增加。从长远来看,座椅锁定后市场上的国产汽车数量大幅增加,汽车的年龄也逐渐增加,催生了一个拥有万亿座椅空(汽车维修、金融、二手车、检测服务等)的市场。);作为国内汽车检测设备(市场空100亿)的领导者,公司拓展了检测设备业务,同时设立了汽车年度检测服务(市场空500亿,目前设有40个检测站)。业务扩展性强,发展新的增长点空;从长期来看,中短期业务已经进入快速增长阶段。 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:何君毅;王静电子(603228)深度:争创优质印刷电路板企业公司成立于1993年,以刚性电路板为基石,柔性FPC和金属基印刷电路板为两翼,形成三大业务布局 2017年收入达到42亿元,占全球市场份额的1.09%和中国市场份额的2.19%,在全球印刷电路板行业排名第28位,中国第4位,净利润6.6亿元,中国第2位 公司客户结构相对分散,前五名客户约占24%,下游产品应用相对均衡。 公司在各种财务指标上具有卓越的盈利能力和优异的业绩。 在过去的五年中,公司的平均毛利率为30%+,平均净利率为15%+,平均净资产收益率行业位居第一。 金斯利生物技术(1548.HK)深度报告:创新是无价的;2018-2020年估计收入:2.17亿美元/255亿美元/3.17亿美元;母公司净利润:2954/3776/4345万美元;每股收益约0.13/0.16/0.19港元 据估计,原业务和LCAR B38M细胞疗法向二线疗法发展的总价值约为28.38-29.49港元 考虑到公司原有业务的稳步发展,传奇的其他细胞疗法研究中产品线的价值将在未来逐渐体现出来。目前的股价为10.98港元,具有较高的安全边际和较大的向上市值灵活性,从而保持了“买入”投资评级。 证券分析师:谢常艳098051710003;中国盛大汽车(600297)深度:广泛收购门店促销量,聚集业务后,市场受益于规模的扩大,公司议价能力不断提高,保险和汽车金融佣金的快速增长改善了毛利结构。 维护增长提供了性能灵活性 1)2017年中国汽车数量将达到2.17亿辆,平均使用年限超过4年。汽车维修需求将进入快速增长时期。2)奢侈品牌销售比例的增加和奢侈品牌的高零和比率导致维修单价和毛利率的增加;3)具有自然排水功能的商店+中国销量第一 建议投资的市场份额继续增加,品牌结构得到改善,汽车后市场业务得到积极发展,这将带来绩效弹性。我们预计18/19/20的每股收益分别为0.53/0.62/0.74元。目前,股价相应的动态市盈率分别为11.1/9.5/7.9倍,保持“增持”评级。 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:陶定坤;常熟银行(601128)深度:关注小微企业有望提高中长期净资产收益率随着个人经营性贷款业务投资的增加,我们认为常熟银行的资产侧超额收益将进一步增加,从而带来更高的净资产收益率 我们认为,常熟银行作为县级农业企业,由于规模限制,在债务成本、手续费收入和银行间业务方面难以与大中型银行相媲美。因此,提高贷款收益率是提高净资产收益率的唯一选择。 我们采用绝对估值和相对估值相结合的方法,得出公司股票价值在6.8元至8.7元之间。与2018年归属于普通股股东的每股净资产相比,动态市盈率为1.3至1.7倍,首次给出“增持”评级。 证券分析师:王建0980518070002;联系人:陈俊亮;美国代表团评论(03690.HK)深度:没有利润,有取舍。我们认为美国代表团目前的估值具有很大的投资价值 这反映出目前市场风险偏好较低,而国外销售额的高增长以及对毛利率将随着客户单价的提高而大幅提高的预期并没有在估值中得到充分反映。我们首次给出了85 -91港元(600-630亿美元)的购买评级和合理的6个月估价范围 证券分析师:王薛恒0980514030002;;鲁花恒盛(600426)深度报道:从化肥到化工,搭建煤化工平台。2017年,公司化肥、有机胺、己二酸及中间产品、醋酸及衍生物、多元醇五大板块分别占收入的22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%。已成为五大板块多点发展、均衡发展的综合性煤化工企业。目前,有机胺、乙酸及其衍生物具有较高的繁荣和较强的盈利能力。 未来,随着50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇的生产,公司将为其业绩提供新的增长点,其中50万吨/年乙二醇项目已进入建设后期,将在第三季度投产。 我们预计公司18-20年对母公司的净利润分别为30.76/34.29/36.79亿元,同比增长151.7%/11.5%/7.3%,相当于EPS1.90/2.12/2.27元,当前股价相当于PE9.0/8.1/7.5倍,保持“买入”评级 证券分析师:王念春0980510120027;中铁建设深度(601186):引领基础设施建设,以短板受益为主。多元化布局产生的活力和盈利能力稳步提高。净资产收益率和毛利率都逐年上升。负债率较2013年下降7.08%,至77.76%,偿债能力和运营能力稳定良好。 新的掌舵人有望提高公司的效率。 PB的净值仅为基础设施企业的0.91倍,是基础设施企业中估值最低的,预计政策强化后估值将反弹。 盈利预测和建议预测公司18-20年每股收益为1.37/1.53/1.65元,相应市盈率分别为7.9/7.0/6.5倍,给予“买入”评级 证券分析师:周松S 0980518030001中国李朗(01234.HK)深度:厚积累薄发展,加速增长,公司强劲复苏,新系列开放增长空,订单数据保证高增长,高股息提供安全边际 我们预计公司2018年至2020年的收入增长率分别为27.3%/25.8%/22.8%,净利润增长率分别为22.5%/17.7%/22.5%,每股收益分别为0.63元/0.74元/0.90元,目前市盈率分别为10.2倍/8.7倍/7.1倍 我们在2018年给出了17倍的市盈率,加上FCFF,公司的合理价格区间为11.7-12.2港元,首次涵盖并给出了“买入”评级。 证券分析师:王薛恒0980514030002;;张俊豪S 098051707001联系人:丁世杰;盛瑞科技(02018.HK)深度:用差异化战略迎接明年的创新周期;2018-2020年预计收入分别为223.62亿元/284.24亿元/357.78亿元,增长率分别为5.9%/27.1%/25.9%;净利润分别为50.19亿元/69.9亿元/88.99亿元,增长率为-5.7%/39.3%/27.3%,每股收益为4.11元/5.72元/7.28元;股价(20180914)对应于2018-2020年市盈率分别为17.5倍/12.5倍/9.8倍 给予2018年行业平均市盈率22.4倍,相当于105.5港元的合理估值,保持“增持”评级 证券分析师:王薛恒0980514030002;;创达科技(002815)深度:以工匠精神最大化企业管理。2018年3月,公司将实施股权激励,以显示公司对发展的信心。我们预计公司2020年18月19日的净利润为597/782/1047万元,相当于PE23/17/13X。未来,公司将携5G起航,推动印刷电路板需求的加速循环。我们乐观地认为,该公司将走向“100亿”创达,并给予“买入”评级。 风险促使下游需求低于预期 中铁(601390)的深度是:基础设施建设领先,深度整合,主营业务强势。2018年上半年新签署的订单数量为6,347亿份,同比增长13%,CAGR在过去三年达到18.54%。手头订单余额接近2.77万亿元,收入保证率超过3.7倍。 其中,近三年新签海外合同数量增长6%,CAGR公路和市政项目分别达到53%和29%。 投融资业务比重的提高和资源价格的飙升可以提高公司的盈利能力。债转股已经完成,目前的低估值预计将反弹。 证券分析师:周松S 0980518030001希望教育(01765.HK)深度报道:卓越的资源整合,梦想实现希望教育我们相信,公司的收入方面将受益于现有学校的内生增长,上市后进一步的并购整合,实现更快的增长 在成本结构优化和一次性费用结束后,利润方面预计将增加空。 据估计,公司2018年至2020年的收入分别为1002、1242和14.78亿元,净利润分别为2634.60和6.19亿元,每股每股收益分别为0.04、0.07和0.09元。 本公司于2018年9月7日的收盘价为1.23港元,相当于2018年至2020年的市盈率分别为26.5倍、15.1倍和11.3倍 证券分析师:王薛恒0980514030002;;联系人:荣泽宇;沈南电路(002916)深度报道:随着国内技术能力优秀的印刷电路板领导者对环保要求的日益严格,生产能力落后的印刷电路板行业集中度不断提高。 随着5G的商业应用和下游印刷电路板新应用对高速高频产品需求的增加,公司投资项目的产能逐步释放,增长相对较大空 据估计,该公司2018-2020年的收入将达到68/87/11亿元,净利润将达到60/789/10.57亿元,相当于2018年PE33X,一家业务周期上升、持续稳定增长的优质公司,将被评为“超重”级。 证券分析师:欧阳世华S 0980517080002唐·弘毅098051608001;华东医学(000963)深度报道:根深蒂固的慢性病常青树。我们预计2018-2020年每股收益分别为1.53/1.92/2.39元和29.7/23.6/19.0倍 杭州、中国、美国和华东地区是国内特色专业制剂的领先者。由于产业政策的变化,增长率从内生角度得到了提高。制药行业正处于业绩增长率的拐点,并在今年下半年触底。 该公司的业绩稳步增长,利润率持续上升。2019年,医药行业采用了30-32倍的市盈率,医药行业采用了13-15倍的市盈率。公司2019年的合理估值为745-807亿元,相当于一年的合理估值为51.1-55.3元,保持“买入”评级。 证券分析师:谢常艳098051710003;金丰科技(002202)深度:范龙头未来仍将高速增长。通过对公司自由现金流的贴现估值分析,我们认为公司股票的合理价值为21.9-25.4元,分别对应于18年预期收益的20.6倍和23.9倍的动态市盈率,比公司当前股价高出82-111%。估价很有吸引力,建议立即购买。 证券分析师:方崇银S0980518030002;宁德时代的深度(300750):产业集中度增加,独角兽动力电池越强。通过多角度估值分析,我们认为公司股票的合理价值为72.3元至79.9元,分别对应于18年预期收益52倍和58倍的动态市盈率,较公司当前股价溢价7.9%至19.4%。估价仍然有吸引力,建议提高股票价格 证券分析师:方崇银S0980518030002;梁超S 0980515080001联系人:居肖佳、李恒远;恒生电子(600570)深度报道:监控技术棒需求,金融技术云平台公司正在形成。我们预计2018-2020年营业收入32.91/42.20/55.87亿元,同比增长23.4%/28.2%/32.4%,净利润6.37/826/11.95亿元,同比增长35.1%/29.8%/35.5%。相应的当前市盈率为49/38/28 PaaS平台与+SaaS应用的结合正在形成。金融技术领导者壁垒高,竞争力强。建议“购买” 证券分析师:高华钥0980517060001;东木股份深度(600114):进一步探讨东木:空,公司的能力和布局具有卓越的品质,稳定的增长率,预计分红能力将持续提高,18年内分红收益率约为5%。从长远来看,它既有增长属性,也有价值属性。 我们预计公司在2020年18月19日将分别实现214/255/30.5亿的收入和3.9亿/5亿/6.3亿的净利润。当前股价分别对应15.2倍/11.8倍/9.3倍的市盈率,给出20倍的估值,相当于12.0元的合理估值,并保持“买入”评级 证券分析师:梁超S 0980515080001联系人:何君毅;纺织服装日化行业2019年年度战略:坚持轴心,坚持原则;积累财富,赚取微薄的利润。从消费分层来看,在当前的M型消费结构下,消费者对质量的追求开始趋同,而消费能力明显分化。专注于大规模性价比的品牌领导者和具有强大品牌实力的高端品牌预计将受益匪浅。从代际变迁的角度来看:不同年龄段消费者的不同特征给品牌企业带来新的机遇,重视品牌服装和日化企业,在代际变迁下,符合不同年龄段消费者在营销、渠道和产品层面的不断升级和优化;从产业升级的角度来看:在股票竞争时代,一方面,通过供应链布局提高周转率的品牌服装企业和利用碳终端流量优势积极整合和增强中小生产能力的平台品牌企业受到青睐;另一方面,上游优质纺织企业与优质客户实现强强联合,进一步巩固领先优势,受到青睐。 证券分析师:张俊豪S 09805170700001曾光S 0980511040003联系人:冯思杰;2019年基础化工投资策略:从需求第三季度开始,化工行业出现明显的景气转折点,利润增速逐月下降,化工生产者价格指数从9月份开始呈现下降趋势,因此,效率优先。 从营运率和库存数据来看,该行业目前处于被动库存补充周期。化学工业的生产者价格指数可能会继续下降。我们预计该行业的繁荣周期明年很可能会下降。 在过去的两年里,化学工业保持了相对较高的繁荣。企业盈利能力的大幅提高和落后产能的不断撤出,使领先企业具备了新一轮生产扩张的条件。从该行业新增固定资产投资同比完成情况来看,下半年该行业产能增速呈现复苏迹象,行业正进入新一轮生产扩张周期。 我们认为,目前该行业的供求格局正在发生边际变化。在过去的两年里,由于该行业的供应萎缩,供需紧张,因此推动化学生产者价格指数上升的逻辑发生了变化。未来,我们的注意力应该从过去的供应萎缩转向需求增长。 证券分析师:王念春0980510120027;新能源产业2019年度投资战略报告:触底反弹。新能源之春即将来临。发展新能源是中国的一个重要战略发展方向。目前,新能源发电和新能源汽车的整体普及率仍需进一步提高。 其中,风电普及率仅为5.39%,光伏普及率仅为2.62%,仍远低于欧美发达国家的普及率水平。新能源汽车的销售渗透率仅为3.76%,取代了传统的燃油汽车市场空 在国家安全、清洁发展等国家战略的强烈要求下,新能源子产业的均等化和市场化进程明显加快,能源革命将逐步启动。 证券分析师:方崇银S0980518030002;居肖佳0980518110001;联系人:王玮琦、李恒远;2019年建筑业投资战略:基础设施恢复,聚焦领导者。今年以来,固定资产投资增速持续走低。在8月触底后,现在已经稳定并回升,今年迄今增长率为5.7%,同比下降1.6%;。基础设施投资增长率为3.7%,同比下降15.9%,但降幅开始缩小。 随着经济下行压力的增加,宏观调控的重点逐渐从去杠杆化转向稳定增长,政策开始频繁释放宽松信号,基础设施短板成为稳定增长的重点。政策不断得到加强,重大项目得到加速批准,短板进入着陆期。 在特别债务资金向投资和建设转移、信贷环境逐步缓解和交通投资恢复的刺激下,基础设施投资已见底反弹。 证券分析师:周松S 0980518030001联系人:渐江;2019年商业零售投资战略:加快整合,重点是龙头企业。我们对明年的消费市场持谨慎乐观的态度。一方面,贸易战对外部环境的影响预计会减弱。然而,经济增长下降导致社会零增长是大势所趋。与此同时,我们也期望减税和减费政策继续向前推进,多部门政策将为私营企业创造更好的经营环境。 这些因素带来的消费增长预计将在明年上半年逐步反映出来。 2018年前三季度,工商行业观察到的28家上市公司(不含苏宁)收入增长率为11.34%,利润增长率为23.56%,首席财务官增长率为38.29%,首席财务官/净利润达到1.37%。我们认为,在宏观经济增长放缓和风险偏好下降的背景下,现金状况良好的行业可能更受基金青睐。 证券分析师:王念春0980510120027;联系人:刘新柱;国防军工2019年年度投资战略:行业指数逐渐独立于成长型企业市场(Growth Enterprise Market),关注核心资产的表现和改革的进展。Z3回顾了2018年军事工业部门与其他部门相比的表现。在贸易战对其他部门和经济产生重大影响的情况下 由于其计划采购的特点,军工行业具有明显的绩效确定性,这就是军工行业核心目标将于2018年出现的原因。 证券分析师:罗志伟,S0980517080004;机械行业2019年投资战略和12月战略:在政策没有重大变化和综合考虑房地产、出口等因素的情况下,2019年需求方将面临更大压力。在总压力的背景下,机遇是结构性的。 基于这种担忧,我们实际上在2018年年中将该行业降级为“中性”。展望2019年,我们坚持这一判断 结构性机遇我们认为有两条主线:一是产业升级的主线。建议将重点放在以下分部门:激光、新能源汽车、半导体和工业自动化;第二是稳定经济的反周期主线。建议关注以下子行业:轨道交通和能源设备(石油、天然气和光伏等)。) 证券分析师:何泽0980517080003;季国峰S0980517100002;联系人:吴双;证券业专题报告系列三:救助基金的设立及模式分析救助基金的运作模式主要包括债权投资和股权投资两大类 其中,债权投资主要以“转让质押”的形式提供股票质押融资支持 在这个过程中,上市公司大股东的流动性问题在短期内得到了缓解,可以概括为“借新还旧” 该模型对上市公司的要求较高,主要适用于股东质押比例高、股价下跌导致的短期股东短缺。 债权投资不是立即解决,就是股权投资是解决民营企业债务问题的最终途径。 目前,股权投资主要包括以下方式:协议接受上市公司股份、认购非公开发行的上市公司股份、重组控股股东等。 股权投资主要适用于愿意出售更多股权或股东愿意减持并具有长期投资价值的上市公司。 证券分析师:王建0980518070002;李金儿0980518070003;《死亡与再生》系列报告中水泥行业专题研究:前言——以历史为鉴,从其他山石出发——水泥作为大宗建筑材料,是使用最广泛的人造建筑材料,原材料资源相对丰富,生产规模大,生产技术成熟,生产成本低,使用性能好,应用范围广。水泥从诞生到不断的技术革命和创新已经有近200年的发展历史,已经成为建筑工程和各种结构不可缺少的基本原料 在可预见的时期内,水泥仍将在建筑材料领域占据最重要的地位,因为很难生产同等体积的替代品。 因此,从投资的角度来看,水泥龙头企业仍将长期存在,并具有持续盈利的可能性。 证券分析师:黄道里0980511070003;陈颖098051800002;银行业专题:金融管理回归原点:监管套利(regulatory arbitrage)银行金融管理规避各种监管,通过各种业务模式美化监管指标,使得监管者难以评估风险,甚至可能危及整个银行系统的运行 受影响的指标主要包括资本充足率、信贷投资限制和贷款损失准备金、流动性约束、存款准备金率等。 新的金融法规和其他一系列规则消除了以下领域的监管套利:打破刚性支付和消除影子银行;严禁嵌套多层以解决渗透问题。细化投资范围,控制信贷和流动性风险等。 证券分析师:王建0980518070002;联系人:陈俊亮;商品价格黄金286.0元,上涨1.78%;铜47320.0,下降1.15%;铝13255.0,下降0.93%;领先18,395.0点,下降0.92%;锌20775.0,下降1.4%;白银3710.0,上涨1.67%;镍88,400.0,增长1.12%;锡142500.0,上升0.42% 豆油5034.0,上涨2.9%;豆粕2830.0,下降0.14%;豆类1 3250.0,增长1.91%;玉米上涨0.6%,至1834.0%。棕榈油4200.0,上涨2.44%;鸡蛋4281.0个,上升0.85%;玉米淀粉2344.0,上涨0.04% 棉花下跌0.32%,至14140.0%。强势小麦2416.0,上涨0.0%;菜籽油6350.0,上涨0.3%;白糖4758.0,上涨0.55%;普迈2216.0,上涨0.0%;菜籽粕2059.0,增长0.59% 伦敦石油分销55.89,增长1.78% 欧元/美元1.14,上涨0.46%;美元/人民币6.87元,上涨0.15%;美元/港币7.83元,下跌0.03%

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